(Bloomberg) – La Banque centrale européenne devrait rapprocher les taux d’intérêt de 2% d’ici la fin de l’année avec de fortes hausses avant d’adopter une approche plus souple et de se lancer éventuellement dans une réduction prudente du bilan à un stade ultérieur, a déclaré le gouverneur de la Banque de France François a dit. dit Villeroy de Galhau.

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Alors que l’inflation atteint un niveau record de 10 % dans la zone euro, la BCE ne doit pas laisser les craintes de récession faire dérailler ses projets de faire passer les taux de 0,75 % à un niveau neutre, ce qui n’est pas perçu comme stimulant et ne ralentira pas l’économie. , d' »un peu moins de 2% », a précisé le responsable politique français.

Bien que l’atteinte de cet objectif de fin d’année ne signifie probablement pas la fin des hausses de taux, il a appelé à un passage ultérieur à un rythme plus flexible et peut-être plus lent sur la base d’une évaluation économique précise. Une fois qu’il passe au-dessus de la neutralité, il serait également logique de commencer à réduire les près de 9 000 milliards d’euros (8 800 milliards de dollars) d’actifs que la BCE a accumulés pendant des années à essayer de stimuler l’inflation, a déclaré Villeroy.

Les commentaires du banquier central français donnent aux investisseurs une idée de la manière dont la BCE peut gérer une combinaison d’inflation toujours élevée avec le risque d’un ralentissement économique brutal, voire d’une récession. C’est également la première fois que Villeroy fait allusion à la manière dont la BCE réduirait son stock d’actifs, un processus qui a déjà commencé aux États-Unis mais qui doit encore être discuté lors des réunions politiques de la BCE.

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« Mais nous devrions avoir une utilisation ordonnée de notre palette d’instruments : premièrement, des hausses de taux d’intérêt, avec une augmentation rapide jusqu’à un rythme neutre, puis éventuellement plus flexibles », a déclaré Villeroy dans un discours à l’université de Columbia à New York. . « Deuxièmement, et à un stade ultérieur, la normalisation des bilans, avec un début plus prudent suivi d’une amplification progressive. »

Villeroy a déclaré que la BCE surveillera quatre indicateurs clés lorsqu’elle décidera de futures hausses de taux :

  • Données sur l’inflation réelle, avec un accent sur une variété d’indicateurs d’inflation de base

  • Anticipations d’inflation sur les marchés financiers et des entreprises et des ménages

  • L’état de l’économie et les projections de croissance et d’emploi

  • Une mesure de référence du degré de resserrement, qui pourrait être le taux d’intérêt réel anticipé à moyen terme

Villeroy a donné quatre principes qui pourraient guider la BCE dans le démantèlement de son bilan :

  • Les taux d’intérêt continueraient d’être le principal instrument de la politique monétaire, et les ajustements de solde seraient utilisés comme un outil complémentaire, « dont les effets sont plus difficiles à calibrer ou à affiner »

  • Un enchaînement des différents programmes, en commençant par le remboursement des prêts TLTRO. Les actifs arrivant à échéance dans le programme covid connu sous le nom de PEPP seront réinvestis jusqu’à la fin de 2024, tandis que la réduction des avoirs de l’APP pourrait commencer plus tôt « en maintenant des réinvestissements partiels mais à un rythme progressivement réduit »

  • « L’élimination progressive du portefeuille d’actifs doit être ordonnée, annoncée avec prudence et longtemps à l’avance »

  • La réduction de l’équilibre ne doit pas être complètement sur « pilote automatique »

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