Plus précisément, le gouvernement vise à limiter la croissance annuelle des dépenses publiques réelles à 0,7% entre 2022 et 2027. Ceci est inférieur aux taux de croissance moyens des périodes 2007-12 et 2012-17 de 1,4% et 1,0%, respectivement. Et également en deçà de la croissance réelle prévue des produits.

Rationaliser et numériser les services publics

Le gouvernement continuera à rechercher la rationalisation et la numérisation des services publics comme décrit dans «Action publique 2022» et se concentrera sur des dépenses publiques efficaces qui favorisent une croissance plus inclusive et verte. En outre, le gouvernement envisage de réformer la gouvernance des finances publiques en mettant en œuvre une règle de dépenses pluriannuelle qui limite la croissance des dépenses des administrations publiques. Cela ne peut être surmonté qu’en temps de crise et après un examen parlementaire minutieux.

Une approche de consolidation progressive axée sur les dépenses est appropriée

Le plan du gouvernement visant à réduire progressivement le déficit budgétaire grâce à un assainissement fondé sur les dépenses est approprié car il a tendance à être plus efficace que les plans fondés sur les recettes. Cela contribuera à mettre l’économie sur une solide voie de reprise après la crise. Toute consolidation rapide prématurée aurait probablement des conséquences négatives sur la croissance et pourrait peser sur la viabilité de la dette à long terme. Cependant, cette approche graduelle de l’assainissement budgétaire se fera au prix de fondamentaux budgétaires nettement plus faibles, du moins à moyen terme.

Les soldes budgétaires primaires projetés de la France sont plus faibles que ceux de la plupart des autres pays de la zone euro, bien que similaires ou supérieurs à ceux des autres souverains notés AA du Scope, comme la Belgique, la République tchèque, le Royaume-Uni, les États-Unis ou les États-Unis.

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Le déficit budgétaire devrait rester élevé

Le déficit budgétaire français devrait rester élevé, à 4,6% du PIB en moyenne, au cours des sept prochaines années et passer sous le seuil de Maastricht de 3% du PIB d’ici 2027. Impact fiscal des 100 000 millions d’euros de la France . plan de relance, en plus d’un retrait progressif des mesures de soutien mises en œuvre pour lutter contre Covid-19. De même, l’indice de la dette publique se stabilisera à 118% du PIB rien qu’en 2024-26 et commencera à baisser d’ici 2027 sans choc économique substantiel dans les années intermédiaires.

Si le niveau et l’historique de la dette de la France sont similaires à ceux des autres emprunteurs souverains de Scope AA (à l’exception de celui de la République tchèque avec un solde de dette nettement plus faible), le fardeau de la dette publique laisse l’économie vulnérable à une forte hausse des taux d’intérêt, si l’appétit des investisseurs se détériore soudainement. De même, un espace budgétaire restreint limite la marge de manœuvre pour des mesures budgétaires anticycliques en cas d’un autre choc défavorable majeur.

Si les faibles coûts de financement soutiennent les fondamentaux budgétaires, un assainissement budgétaire plus décisif est nécessaire

L’affaiblissement des fondamentaux budgétaires devrait être partiellement atténué par les faibles coûts de financement dont dispose le gouvernement, les paiements d’intérêts français par rapport aux revenus devraient continuer à baisser dans les années à venir. De toute évidence, davantage de réformes structurelles sont nécessaires pour accroître le potentiel de croissance et entamer un assainissement budgétaire à plus long terme plus décisif qui placerait le ratio dette / PIB sur une trajectoire descendante durable.

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Cela peut s’avérer difficile compte tenu du déclin du soutien public et politique au gouvernement d’Emmanuel Macron. Après une forte opposition populaire à certaines des réformes gouvernementales, les sondages d’opinion montrent une diminution de la marge de victoire de Macron sur la candidate favorite Marine Le Pen, soulevant la possibilité d’un changement de direction après les élections de 2022.

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Zuzana Schwidrowski est directrice des notations souveraines et du secteur public chez Scope Ratings GmbH. Thibault Vasse, Scope Ratings Analyst, a contribué à cet examen.