Le 28 avril, l’agence de notation Fitch a abaissé la note de crédit de la France de AA à AA-. Fitch a souligné que le déficit budgétaire français augmenterait probablement encore cette année à moins 5 %. En outre, la croissance économique est faible et Fitch a évalué l’économie française comme généralement plus faible que celle de ses pairs.

Une grande attention a également été accordée à la situation politique du président Emmanuel Macron, l’accent étant mis sur les troubles de longue date concernant le relèvement de l’âge de la retraite de 62 à 64 ans. L’agitation dans les rues était due au fait que la loi a été mise en œuvre en utilisant le soi-disant article 49.3, ce qui signifie que la loi a été mise en œuvre sans vote au parlement.

Le ministre français des Finances, Bruno La Maire, a commenté la dégradation, pour laquelle elle a suscité une certaine attention. Il a fait valoir que Fitch n’avait pas pris en compte la réforme des retraites récemment mise en œuvre avec un effet suffisamment positif en termes d’amélioration budgétaire à long terme que la réforme produirait. De plus, le ministre des Finances a jugé Fitch pessimiste.

Je suis désolé de dire qu’au nom de la France, j’appartiens également à ce groupe, du moins lorsqu’il s’agit de l’économie du pays et du pays en tant que destination d’investissement. Je pense que certains des arguments avancés par Fitch sont très sérieux et même en partie inhabituels. Ce qui est inhabituel, c’est que la situation politiquement difficile pour le président Macron pèse si lourdement dans le déclassement d’un pays d’Europe occidentale noté AA ; Je pense qu’il faut en tenir compte.

Depuis que le président Macron a pris son premier mandat en tant que président, il y a eu un travail politique pour relever l’âge de la retraite, qui est maintenant supérieur de deux ans. De nombreux gouvernements dans les pays occidentaux appellent ces mesures des « réformes », mais de mon point de vue professionnel, je considérerais le relèvement de l’âge de la retraite comme un changement, peut-être un changement majeur, mais pas plus que cela.

La dernière grande réforme que je peux citer en Europe au cours des dernières décennies remonte à environ 10 ans, lorsque le gouvernement britannique, avec David Cameron comme Premier ministre, a mis en œuvre des coupes sombres dans les dépenses publiques, sauf dans le secteur de la santé. Les économies étaient si importantes qu’il n’y avait pas d’argent pour que la Marine commande des avions pour les porte-avions en cours de construction. Cela semble dramatique et ça l’était, et c’est ce qu’il a fallu pour améliorer de manière significative le budget du gouvernement britannique.

Depuis lors, mon évaluation est qu’aucune réforme économique globale n’a été menée dans aucun pays européen. Et je pense que l’exemple britannique est une excellente mesure de l’ampleur des changements nécessaires avant que les changements ne deviennent de véritables réformes. Je pense que cela met en perspective les défis politiques de la France, car comme mentionné, les émeutes de rue en cours en France sont désormais incluses dans une cote de crédit, et cela a des perspectives.


La conséquence la plus directe est bien sûr les prochaines étapes pour la cote de crédit de la France. Mon évaluation est que la France doit simplement passer par des réformes et des économies complètement différentes pour éviter d’autres échelons sur l’échelle de notation de crédit.

La France connaît un déficit budgétaire public depuis des décennies. Fitch estime que la situation va encore s’aggraver avec un déficit budgétaire de moins 5 % du produit intérieur brut (PIB) cette année. Il était une fois, en 2004, la France avait quelques mois d’excédent commercial. On peut ajuster les statistiques pour que le Royaume-Uni ait eu quelques mois d’excédent à la mi-2004, si vous voulez vraiment trouver du soleil.

La vérité est qu’il existe notoirement des déséquilibres structurels internes et externes dans l’économie française, et il n’y a pas de solution politique au problème. Ce sont les types de défis qui intéressent généralement les agences de notation. À mon avis, cela suffit pour s’attendre à de nouvelles réductions de la solvabilité du pays.

L’hypothèse générale est qu’environ 14 % de la population française vit en dessous du seuil de pauvreté, déterminé en fonction des conditions de vie françaises. C’est donc l’une des augmentations les plus fortes d’Europe et quand on considère que les réformes économiques font mal avant de s’améliorer, oui, il y a aussi la perspective de plus de troubles. Cela signifie que ce nouveau facteur dans l’évaluation du crédit ne disparaîtra probablement pas tout de suite non plus.

Bien sûr, de telles perspectives ne changent pas mon évaluation selon laquelle les investisseurs devraient sous-pondérer l’Europe, en particulier la zone euro, dans le portefeuille d’investissement. Ma considération est dans la rapidité des réductions de crédit de, par exemple, l’augmentation en France. Dans le même temps, je m’attends à ce que plusieurs pays émergents obtiennent des cotes de crédit plus élevées alors que le monde continue de changer rapidement.

Peter Lundgreen est le PDG fondateur de Lundgreen’s Capital. Il est un conseiller en placement professionnel avec plus de 30 ans d’expérience et un puissant entrepreneur financier et financier. Lundgreen est un chroniqueur international et conférencier sur des sujets liés aux marchés financiers mondiaux.