– Les discussions sur les changements dans les pouvoirs de la Banque d’Angleterre ont relancé un débat sur la question de savoir si et comment les banques centrales devraient être indépendantes des gouvernements.

Les banquiers centraux sont chargés de préserver la valeur d’une monnaie en maîtrisant l’inflation. Pour ce faire, nombre d’entre eux sont à l’abri des pressions politiques des gouvernements.

Autrefois vache sacrée dans le monde occidental, cette indépendance a été plus souvent remise en question ces dernières années alors que les banques centrales sont intervenues pour soutenir les gouvernements lorsqu’ils ont été frappés par la crise financière mondiale puis la pandémie de coronavirus.

Voici quelques questions et réponses sur un sujet qui se répand rapidement du milieu universitaire au domaine politique et qui pourrait avoir un impact profond sur l’inflation pour les décennies à venir.

QUOIPASSÉ?

La favorite pour devenir le prochain Premier ministre britannique, Liz Truss, a promis de revoir le mandat de la Banque d’Angleterre, y compris potentiellement sa capacité à fixer les taux d’intérêt sans ingérence du gouvernement.

Cela s’est produit après que la banque centrale britannique a relevé jeudi ses taux au plus haut depuis 1995, tout en prévoyant une longue récession et une inflation à deux chiffres, un double coup dur pour les finances des ménages.

Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, n’est pas seul. Les banquiers centraux du monde entier sont sous le feu des politiciens pour ne pas avoir prédit et empêché l’épisode actuel de forte inflation.

QUOI C’EST CENTRALBANQUEINDÉPENDANCEOuiPARCE QUEIL LE FAIT C’EST AVENTURE?

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Une banque centrale est indépendante si elle peut mettre en place des politiques, telles que la fixation des taux d’intérêt ou la planche à billets, sans ingérence des élus ou du secteur privé.

L’idée est que les gouvernements s’appuient sur la banque centrale pour organiser un boom lorsqu’ils ont besoin d’être réélus et arrêter les hausses de taux qui seraient trop douloureuses pour leurs électeurs.

Cela entraînerait une surchauffe de l’économie et une montée en flèche de l’inflation jusqu’à un crash inévitable.

Au lieu de cela, les banquiers centraux devraient se concentrer carrément sur l’inflation, à un moment donné associée à un autre objectif tel que le plein emploi, et laisser les politiciens s’occuper des questions de redistribution et d’équité.

IL LE FAIT C’EST TRAVAILLER?

Les données montrent que les banques centrales qui étaient plus indépendantes, comme celles d’Allemagne, d’Autriche et de Suisse, ont enregistré une inflation plus faible entre 1970 et 1999 que celles qui étaient plus proches de leurs gouvernements, par exemple en Norvège, en Nouvelle-Zélande et en Espagne. .

Mais cette relation s’est affaiblie au cours du nouveau millénaire lorsque de nouvelles forces sont entrées en jeu, telles que la mondialisation accrue et l’introduction de l’euro.

L’alternative, cependant, est difficile à avaler.

En Argentine, où la banque centrale est fermement contrôlée par le président, l’inflation approche les trois chiffres, le peso a perdu la moitié de sa valeur en moins d’un an et demi et les citoyens sont confrontés à des restrictions s’ils veulent acheter des devises étrangères ou vendre des marchandises. Étranger.

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ILS SONTLA MAJORITÉCENTRALBANQUESINDÉPENDANT?

La plupart des banques centrales du monde développé et de nombreuses économies émergentes sont formellement indépendantes, bien qu’à des degrés divers.

Dans la pratique, la frontière entre les banques centrales et les gouvernements peut s’estomper et, dans certains cas, n’est guère plus qu’une fiction savante.

La banque centrale de Turquie est formellement indépendante, mais cela n’a pas empêché le président du pays, Tayyip Erdogan, de licencier gouverneur après gouverneur si ses souhaits ne sont pas suivis.

Même aux États-Unis et en Europe, les banquiers centraux sont régulièrement accusés de financer les États par des achats massifs de dette publique, devenus monnaie courante depuis la crise financière mondiale.

Si ces programmes « d’assouplissement quantitatif » sont toujours justifiés par la nécessité de relancer l’inflation lorsqu’elle est trop faible, ils placent les banquiers centraux au coude à coude, plutôt qu’à bout de bras, avec leurs gouvernements.

Nulle part cela n’a été plus visible qu’au Japon, où la banque centrale détient la moitié de la dette publique.

ACENTRALBANQUEINDÉPENDANCETOUJOURSCONDITIONLARÉGNER?

Non, les banques centrales étaient jusqu’à récemment un bras du gouvernement.

L’idée d’avoir une banque centrale totalement indépendante a été évoquée par l’économiste Milton Friedman en 1962, qui l’a rejetée au motif qu’elle ne survivrait pas au premier « vrai conflit » avec le gouvernement.

La Réserve fédérale jouit d’une indépendance opérationnelle depuis 1951, mais l’ingérence présidentielle a duré au moins jusqu’aux années 1970.

Le président de la Fed de l’époque, Arthur Burns, était sous pression pour maintenir une politique souple afin d’aider le président américain Richard Nixon à être réélu.

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La décennie d’inflation élevée qui a suivi, déclenchée par un choc pétrolier que la Fed de Burns a tenté d’accommoder, a donné un coup de pouce à l’idée d’indépendance de la banque centrale.

Cela a pris de l’ampleur dans les années 1980 et a décollé dans les années 1990, lorsque de nombreuses banques centrales, dont la Banque d’Angleterre, ont été réformées et d’autres ont été créées dans ce qui était autrefois le bloc de l’Est.