ʿL'inflation va nous occuper longtempsʾ

« Dissocier les opinions des faits n’est pas toujours facile en économie, mais c’est essentiel dans l’enseignement », explique Aymo Brunetti (à gauche) avec Fabio Canetg Live Fabrik GmbH

Il est peu probable que l’inflation baisse à nouveau de sitôt, selon Aymo Brunetti, ancien chef de la politique économique du gouvernement suisse.

Ce contenu a été publié le 7 mars 2023

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« Séparer l’opinion des faits n’est pas toujours facile en économie, mais c’est essentiel dans l’enseignement », déclare Brunetti.

Aujourd’hui professeur au Département d’économie de l’Université de Berne, il enseigne « avec enthousiasme » le cours d’introduction à l’économie aux étudiants, et ce depuis 11 ans. Comment les demandes des étudiants ont-elles changé pendant cette période?

« Récemment, certains étudiants m’ont demandé de parler de théories économiques alternatives, telles que l’économie féministe et les théories marxistes. Mais ce n’est pas si simple », dit-il.

Brunetti veut que ses étudiants apprennent l’économie traditionnelle avant de chercher des idées marginales.

« Après, cependant, il est logique de parler d’approches alternatives, de préférence dans une perspective historico-économique », ajoute-t-il.

l’inflation s’installe

Une meilleure compréhension de l’histoire économique aurait pu nous sauver de l’inflation actuelle. En Suisse, les prix ont récemment augmenté de 3,4% par rapport à l’année précédente, dans la zone euro de 8,5%. Cela signifie que l’inflation est loin de la valeur cible de 2 %.

« Il y a à peine deux ans, la grande majorité des économistes pensaient que l’inflation refluerait rapidement », se souvient Brunetti. Il s’est dit très surpris de ce consensus. « De nombreux économistes pensaient probablement que l’inflation appartenait au passé. »

En juin 2021, les économistes de la Banque centrale européenne (BCE) prévoyaient encore une inflation de seulement 1,5 % pour 2022. En effet, les prix ont alors augmenté de 8,6 %.

Dans son rôle précédent d’économiste en chef au Secrétariat d’Etat à l’Economie, Brunetti était responsable des prévisions du PIB du gouvernement. Il admet qu’il est très difficile de faire des prévisions économiques.

« Je fais attention à ne pas être trop critique envers les météorologues », dit-il en souriant.

Il est également important de noter que les prévisions économiques sont généralement basées sur une extrapolation statistique de ce qui s’est passé dans le passé. Cela devient un problème lorsque quelque chose de rare ou d’inhabituel se produit, comme une pandémie, par exemple. Selon Brunetti, en 2021 et 2022, les banques centrales se sont trop appuyées sur des données d’un passé lointain.

Alors, où allons-nous partir d’ici?

« Il faudra probablement beaucoup de temps avant que l’inflation dans la zone euro ne retombe à 2% », a déclaré Brunetti.

La chose la plus importante maintenant, dit-il, est que les anticipations d’inflation restent stables.

« Si les anticipations d’inflation augmentent, les banques centrales devraient lutter contre l’inflation au prix d’une grave récession », ajoute-t-il.

Par conséquent, le professeur se réjouit que, dans l’intervalle, la BCE ait également indiqué clairement que les taux d’intérêt continueront d’augmenter. En Suisse également, les taux d’intérêt vont probablement continuer à augmenter. De plus, la Banque nationale suisse (BNS) laisse le franc suisse s’apprécier. Cela maintient l’inflation à un faible niveau, mais crée de grosses pertes pour la BNS. Rien que l’année dernière, la BNS a enregistré une perte de 132,5 milliards de francs suisses. À quel point est-ce problématique ?

« Bien sûr, la BNS ne peut pas échouer », déclare Brunetti.

Il a un potentiel de profit structurel et ne dépose pas automatiquement le bilan si vos capitaux propres deviennent négatifs. Cependant, il faut être conscient qu’une partie de la crédibilité d’une banque centrale vient du fait qu’elle est raisonnablement financée. À la BNS, le ratio de fonds propres est récemment passé de 19% à environ 7%. C’est une autre raison pour laquelle Brunetti trouve dangereux que les politiciens exigent maintenant une répartition des bénéfices.

« La crédibilité d’une banque centrale est tout simplement en jeu trop rapidement », prévient-il.